今年年底之前，養(yǎng)老金“三大支柱”的各項(xiàng)改革都將亮相，其中包括投資改革，這對(duì)期暴跌的股市無疑是一個(gè)安慰。

三大支柱是指基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)(企業(yè)年金、職業(yè)年金)和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理辦法已在征求意見，投資股市比例不超過30%;補(bǔ)充養(yǎng)老金中的企業(yè)年金投資管理辦法還在修訂，此前辦法對(duì)投資股市設(shè)定的比例也是不超30%。7月3日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的消息稱，機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法已經(jīng)下發(fā)。

人社部最新的統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，全國企業(yè)年金積累規(guī)模已經(jīng)提高到8200億元，預(yù)計(jì)到年底有望達(dá)到1萬億。相應(yīng)地，企業(yè)年金投資股市的數(shù)額也會(huì)增大。

在推進(jìn)養(yǎng)老金“三大支柱”投資改革政策出臺(tái)的同時(shí)，下一步針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的改革，將要更加明確國家、企業(yè)和個(gè)人合理分擔(dān)的責(zé)任，其中，涉及到個(gè)人責(zé)任部分，除了已經(jīng)明確的漸進(jìn)式延遲退休年齡政策，還要逐步提高個(gè)人最低繳費(fèi)年限。

三大支柱改革

目前中國養(yǎng)老金“三大支柱”的發(fā)展很不均衡，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參與的人數(shù)最多，僅城鎮(zhèn)企業(yè)職工和城鄉(xiāng)居民的人數(shù)就有8.4億人，還有新加入的機(jī)關(guān)事業(yè)單位在職、離退休人員總計(jì)是5000多萬，截至底，全國基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余為3.5萬億元。

與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)相比較，參與補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)(企業(yè)年金、職業(yè)年金)和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)要少，基金累計(jì)數(shù)目也要小很多。補(bǔ)充養(yǎng)老金方面，機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員剛參與養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)，職業(yè)年金還是空白;企業(yè)年金的情況是，截至底，參加企業(yè)年金繳費(fèi)的企業(yè)有7.3萬家，涉及的職工是2300多萬人，企業(yè)年金累計(jì)結(jié)余7600多億元。個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)方面，保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)是，現(xiàn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)每年將1000億元，占人身保費(fèi)收入的15%左右，僅有940萬人次的有效承保人。

在本次相關(guān)養(yǎng)老金“三大支柱”的投資政策改革中，人社部、財(cái)政部等方面最先推進(jìn)的是基本養(yǎng)老金投資改革。6月29日，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的“征求意見稿”，已經(jīng)正式對(duì)外公開，其中最為引人關(guān)注的是，下一步將允許基礎(chǔ)養(yǎng)老金投資股市，設(shè)定的投資比例是不超過30%。

對(duì)于補(bǔ)充養(yǎng)老金投資改革的設(shè)定，主要是分兩大塊。企業(yè)年金投資改革是對(duì)2003年底年頒布的《企業(yè)年金試行辦法》進(jìn)行重新修訂，完善企業(yè)年金投資政策，進(jìn)一步拓寬適合年金的投資渠道;而對(duì)于職業(yè)年金，則是在借鑒企業(yè)年金管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，理順機(jī)關(guān)事業(yè)單位的參保人員、社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、基金管理機(jī)構(gòu)等各方面的關(guān)系和職責(zé)，制定全新的職業(yè)年金管理政策、投資政策。

事實(shí)上，對(duì)于企業(yè)年金的投資政策，相關(guān)部門已經(jīng)進(jìn)行了多次修改、完善，從20發(fā)布《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，到2011年的《企業(yè)年金基金管理辦法》，再到2013年的《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，企業(yè)年金投資范圍不斷擴(kuò)大，其中對(duì)投資股市設(shè)定的比例是不超過30%。外界之所以對(duì)企業(yè)年金投資股市的先行政策關(guān)注不夠，是因?yàn)榛�本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余數(shù)據(jù)龐大，而企業(yè)年金累計(jì)結(jié)余數(shù)額相對(duì)很小。

有接人社部的專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，受新一輪社保改革政策推動(dòng)，現(xiàn)在企業(yè)年金結(jié)余正在以每年1500~2000億元的速度增長。人社部最新的統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，全國企業(yè)年金積累規(guī)模已經(jīng)提高到8200億元，參加企業(yè)達(dá)到8.6萬家，預(yù)計(jì)到年底，將有望達(dá)到1萬億，相應(yīng)地，企業(yè)年金投資股市的數(shù)額也會(huì)增大。

對(duì)于企業(yè)年金投資股市的獲益，人社部內(nèi)部人士的說法是，的加權(quán)收益率是9.3%，今年一季度的收益率是4%，二季度的收益也不錯(cuò)。至于下一步如何拓寬企業(yè)年金的投資渠道，基本的方向是，鼓勵(lì)和引導(dǎo)管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化配置，分散投資，進(jìn)入長期投資領(lǐng)域，以此來確保獲得長期穩(wěn)定的投資收益。

在個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策改革方面，去年8月國務(wù)院頒布《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》(業(yè)內(nèi)簡稱“國十條”)，其中曾提到，將適時(shí)開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，目前財(cái)政部已經(jīng)在個(gè)別地區(qū)試行“減稅養(yǎng)老”政策，預(yù)計(jì)未來將在全國范圍內(nèi)推廣。前述接人社部的專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“減稅養(yǎng)老”是指投保人不必在投保時(shí)每月繳稅，而是等到領(lǐng)取養(yǎng)老金之日再繳稅，這種推遲繳稅是幅度較大的稅收優(yōu)惠，也是個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的一大亮點(diǎn)。

延長個(gè)人繳費(fèi)

人社部公布的全國社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算顯示，在剔除財(cái)政補(bǔ)貼之后，當(dāng)期的養(yǎng)老基金將陷入收不抵支的尷尬境狀，而且“虧空”正在逐年擴(kuò)大。以企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，剔除財(cái)政補(bǔ)貼后，當(dāng)期的“虧空”是3024.87億元。按照同樣的方法核算，全國養(yǎng)老金“虧空”是1563億元，2013年是959億元。

與“虧空”數(shù)據(jù)同樣讓人擔(dān)憂的還有，目前全國只有13個(gè)省份的養(yǎng)老金征交收入是大于支出的，全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老金的撫養(yǎng)比是3：1，全國60歲以上的老年人已經(jīng)超過2億，全國還有2億多的農(nóng)民工和靈活就業(yè)人員沒有納入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)范圍。這一系列數(shù)據(jù)足以說明，中國養(yǎng)老保障制度正在面臨諸多矛盾和問題。

養(yǎng)老保障重壓之下，國家財(cái)政正在大幅度加大對(duì)養(yǎng)老金的補(bǔ)貼力度。據(jù)人社部基金監(jiān)督司巡視員張浩介紹，在上世紀(jì)90年代末，中國財(cái)政對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼只有幾百億元，而到去年，財(cái)政對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼已經(jīng)達(dá)到4800億元，這還不包括其它方面的養(yǎng)老保障在內(nèi)。

前述接人社部的專家分析表示，在包括養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的5項(xiàng)社保繳費(fèi)中，企業(yè)累計(jì)繳費(fèi)為29.8%，如果再加上企業(yè)需要繳納的住房公積金、企業(yè)年金等，企業(yè)所承受的各種繳費(fèi)壓力就顯得很沉重，因此，對(duì)于企業(yè)來說，主要是減輕企業(yè)的社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。

中共十八屆三中全會(huì)指出的目標(biāo)是，到2020年，要將國有資本收益上繳公共財(cái)政比例提高至30%，更多用于保障和改善民生。按照這樣的發(fā)展方向，下一步，就需要建立政府對(duì)社會(huì)保障的正常投入機(jī)制和不同層級(jí)政府的分擔(dān)機(jī)制，加大對(duì)社保的投入比例。

前述接人社部的專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在推進(jìn)養(yǎng)老金“三大支柱”投資改革政策出臺(tái)的同時(shí)，下一步涉及到個(gè)人的社保制度改革問題，除了已經(jīng)明確的適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲退休政策，還有就是將逐步提高養(yǎng)老金的最低繳費(fèi)年限。最終是要解決國家、單位、個(gè)人三方的養(yǎng)老金責(zé)任問題。

按照目前的養(yǎng)老保險(xiǎn)政策，只要個(gè)人繳費(fèi)累計(jì)繳費(fèi)滿了15年，到了法定退休年齡時(shí)，就可以按月領(lǐng)取基本養(yǎng)老金，這在世界范圍來講，個(gè)人最低繳費(fèi)年限的門檻是比較低的，因此未來個(gè)人繳費(fèi)最低繳費(fèi)年限將會(huì)逐步提高。

《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見稿擬投資的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。

養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。涉及資本市場的投資范圍包括：養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨等。

投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個(gè)交易日內(nèi)賣出。

養(yǎng)老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的，并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行;在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨、國債期貨合約價(jià)值，不得超過其對(duì)沖標(biāo)的的賬面價(jià)值。