2月27日，在“中國養老金融50人論壇首屆峰會”，中國基金業協會會長洪磊建言了養老金入市的具體方案。

　　中國基金業協會會長洪磊

　　洪磊表示，養老金入市分為具體兩個層面：

　　第一個層面是由受托人進行的大類資產配置管理，為委托人構建合理的大類資產組合，匹配委托人風險特征和支付需求，化解長周期經濟社會風險。

　　第二個層面是由基金管理人通過公私募基金進行的具體投資組合管理，以上市公司內在價值為基礎精選投資標的、控制投資組合風險、獲取與經濟長期增長相一致的穩健回報為目標，為分配到各大類資產上的養老金提供投資工具。

　　洪磊解釋稱，這也意味著，養老金在經過大類資產組合管理后，不直接投資于股票、債券等最終標的，而是依據事先確定的篩選原則，將大類資產分散投資于全市場中符合條件的股票型基金、債券型基金、貨幣型基金或其他專業性投資工具。

　　“證券投資基金市場的托管制度、公交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大數據監測體系等一系列制度保證了間接配置的安全性。”洪磊稱。

　　目前，中國地方養老金入市已有先例，廣東、山東兩地都將部分養老金結余委托全國社保基金投資，但是全國性的大規模養老金入市仍待突破。

　　8月23日，《基本養老保險基金投資管理辦法》正式發布，《辦法》明確養老金目前只在境內投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。據專家預計，這一部分資金將不超過6000億元。

　　數據顯示，末全國養老基金累計結余3.56萬億元。其中，城鎮職工養老基金累計結余3.18萬億元，城鄉居民養老基金累計結余3845億元。

　　龐大的資金卻匹配著遠遠跑輸銀行存款的收益率。

　　2009年至，企業養老保險基金收益率為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期銀行存款利率。按照銀行利率計算(五年定期存款的利率在5%左右)，相差一個點，3.5萬億元每年的“損失”就是350億元。

　　也因此，建立養老基金投資運營機制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行，成為實現基金保值增值目標的內在要求。

　　值得一提的是，全國社保基金1.8萬億資產的投資回報率達15.14%，這是全國社保基金自2000年開始投資運營以來，投資回報率最高的一年。

　　社保基金的賺錢效應無疑為養老金大規模入市提供了良好的鋪墊。

　　全國社保基金約有一半資產由18家境內投管人管理，其中基金公司占16席，管理資產占委托管理資產的90%以上。企業年金20家投資管理人中，基金公司11家，2012至期間，基金投管人年化均投資收益率在各類投管人中最高。

　　這也是洪磊認可養老金借到基金入市的重要原因——大規模投資運作效率以及業績可比性好。

　　在洪磊看來，養老金年新增資產以萬億計，不久即將成為第一大類可投資資產，投資決策效率將成為最大挑戰。必須找到一種機制，讓養老金配置到各類基礎資產的過程更加專業、透明、簡單，以風險管理和成本管理為基礎，追求市場均回報。公募基金是資產管理領域運作最規范、信息最透明的行業，具有業績基準清晰、產品類別豐富、競爭性強、市場容量大等優勢，是養老金進行大規模資產配置與調整的最佳工具。

　　此外，公募基金業績可比性好、成本低廉，符合養老金的業績穩健需求。自基金成立日至2月19日，偏股型基金年化收益率17.57%，超出同期上證綜指9.98個百分點;債券型基金年化收益率8.59%，超出3年期銀行定期存款基準利率5.84個百分點;向投資者累計分紅超過1萬億元。

　　【延伸閱讀】

　　養老金保值增值三大方式

　　第一類是存入財政專戶進入銀行存款

　　如中國的基本養老保險(這里指《基本養老保險基金投資管理辦法》實施前)。在這種模式下，基本養老金很難對抗通貨膨脹風險，加劇了未來老齡化更高時期養老支付壓力，可持續性面臨嚴峻挑戰。

　　第二類是購買國債包括特別國債

　　以美國的基本養老保險為代表。在這種模式下，基本養老金購買政府專門國債，這種專門國債只面向基本養老金發行，并且設置特定利率，一般在5%~6%。

　　該模式的優勢是機制簡潔，收益由政府財政保障;缺陷則是缺乏彈性，當面臨重大人口結構沖擊或經濟危機沖擊時，“財政懸崖”就會出現，養老金支付將面臨危機。這種模式下還潛在嚴重的政府道德風險問題，因為特別國債的最終償付如果不能通過高效率投資獲得回報，就只能靠增加稅收來保障，因此并不是一勞永逸的低成本解決方案。

　　第三類是通過大類資產配置組合投資于股票、債券、基金、貨幣等各類金融資產

　　以加拿大、瑞典為代表，各國二、三支柱養老金也多采用這一模式。國際國內經驗均表明，養老金保值增值離不開第三種模式，即大類資產配置和組合式投資管理。從長周期看，股票資產的長周期均收益率明顯高于債券資產、定期儲蓄以及黃金等實物資產，這也是各國養老金相繼放開并持續提高股票投資比例的最重要原因。只要不發生資本市場解體、政權動蕩等重大社會風險，資本市場本身的波動不會對養老金資產的安全性構成根本挑戰。