人社部新聞發(fā)言人李忠27日上午表示，人社部將于啟動實施基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作。目前該部正在會同財政部委托投資基金歸集和劃撥的辦法。

　　按照目前的管理體制，養(yǎng)老保險基金分布在省、市、縣三級，將分布在各地的結(jié)余基金，特別是分布在市縣的結(jié)余基金逐級歸集到省一級，是開展養(yǎng)老保險基金投資運營的重要前提。養(yǎng)老金入市的規(guī)模和時間表是備受市場關(guān)注的兩大問題，人社部測算的養(yǎng)老金入市的總規(guī)模可能超過2萬億。

　　分析人士指出，養(yǎng)老金對資產(chǎn)的安全性要求非常高，因此社保基金和保險資金的擇股思路很可能被養(yǎng)老金借鑒，具體而言，養(yǎng)老金會尋找以下五類個股。

　　第一類是體量偏大個股。對于龐大的養(yǎng)老金來講，一般的小盤股難以滿足其對流動性的要求，即便養(yǎng)老金選擇了這類小盤股也很容易導(dǎo)致相關(guān)個股股價異動或者引發(fā)養(yǎng)老金被動“舉牌”，這都與養(yǎng)老金穩(wěn)健投資的理念背離，相形之下體量較大、流通市值在50億元以上的個股相對適合養(yǎng)老金操作。

　　第二類是業(yè)績穩(wěn)定增長的個股。按照股價圍繞上市公司價值變動這一規(guī)律以及社保基金長期重倉業(yè)績白馬股的經(jīng)驗推測，最三年凈利潤年均復(fù)合增長率在20%以上、在所屬行業(yè)中占據(jù)龍頭地位、動態(tài)市盈率不超過所屬板塊均水的上市公司最有可能率先獲得養(yǎng)老金的青睞。

　　第三類是分紅股息率高的個股。養(yǎng)老金的性質(zhì)和用途決定了其不能承受較高的投資損失，具有明確安全邊際的品質(zhì)才符合養(yǎng)老金這類低風(fēng)險資金的投資需求，因此現(xiàn)金流是否充沛、歷史分紅記錄是否良好、年來分紅股息率是否超過4%等信息很可能成為養(yǎng)老金重要的擇股參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　第四類是符合政策導(dǎo)向的個股。養(yǎng)老金的政府背景使其對經(jīng)濟政策變動對股市影響的把握和判斷更加精準(zhǔn)，因此可以推斷養(yǎng)老金一旦入市，肯定會對那些符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、主營業(yè)務(wù)或經(jīng)營模式具備較強稀缺性、政策扶持持續(xù)性較強的個股予以優(yōu)先關(guān)注。

　　第五類是社保險資增持的個股。鑒于社保基金、保險資金等低風(fēng)險基金在擇股上較為謹(jǐn)慎，一旦選定投資標(biāo)的則會在較長時間內(nèi)持續(xù)持有，因此投資者可重點梳理那些連續(xù)三個季度以上獲得社保基金增持的個股。

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　　養(yǎng)老金入市，從來就不是什么托市、救市的工具，而是涉及個人、企業(yè)、地區(qū)利益如何調(diào)整，涉及資本市場和財稅體制如何改革的大問題。

　　人社部新聞發(fā)言人李忠27日透露，人社部將于啟動實施基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作，目前該部正會同財政部研究制定委托投資基金歸集和劃撥的辦法，各地的結(jié)余資金都將按照統(tǒng)一流程進行歸集和劃撥。養(yǎng)老金入市，有了明確時間表。

　　養(yǎng)老金入市，可以通過市場配置的方式提高養(yǎng)老金的投資運營效率，彌補未來可能出現(xiàn)的養(yǎng)老金缺口;可以改善股市的投資結(jié)構(gòu)，提高機構(gòu)投資者的占比，推行價值投資，增強股市活力;可以提高全國統(tǒng)籌水，簡化轉(zhuǎn)移接續(xù)程序，促進勞動力區(qū)域內(nèi)自由、合理流動。養(yǎng)老金入市能產(chǎn)生許多預(yù)期利益，年來對養(yǎng)老金入市的探討也頗為深入，但是，其推進速度卻仍較緩慢。這是因為，養(yǎng)老金入市還必須邁過一些難關(guān)，而這些關(guān)口涉及復(fù)雜的利益調(diào)整和制度調(diào)整。

　　其一，是央地利益分配的關(guān)口。2010年通過的《社會保險法》規(guī)定，基本養(yǎng)老保險基金逐步實行全國統(tǒng)籌，其他社會保險基金逐步實行省級統(tǒng)籌。可是至今，養(yǎng)老保險基金還沒有實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，各省份情況不一，有的集中在省級管理，有的分散在市縣一級。只有將養(yǎng)老金從地方逐級歸集，資金上劃到中央層面統(tǒng)一管理，養(yǎng)老金入市才可能發(fā)揮預(yù)期作用。然而，由于養(yǎng)老金中有一部分由企業(yè)支出，養(yǎng)老金多數(shù)歸集于中央統(tǒng)籌而地方政府沒有收益，地方會缺乏將養(yǎng)老金管理權(quán)上交的積極性。

　　其二，是衡養(yǎng)老金盈虧的關(guān)口。目前，一些地區(qū)養(yǎng)老金結(jié)余較大，另一些地區(qū)已出現(xiàn)缺口。比如，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，有9個省份養(yǎng)老金累計結(jié)余過萬億，而結(jié)余較低的養(yǎng)老金規(guī)模不足百億。廣東單城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金結(jié)余一項就達到西藏的146倍。從全國統(tǒng)籌的角度講，以盈補虧是應(yīng)有之義，但讓養(yǎng)老金富集地區(qū)補貼虧空地區(qū)，等于養(yǎng)老金富集地區(qū)職工和企業(yè)利益轉(zhuǎn)移。不解決如何衡地區(qū)差異的問題，養(yǎng)老金富集地區(qū)就可能出現(xiàn)低估養(yǎng)老金規(guī)模等問題，形成養(yǎng)老金管理的新問題。

　　其三，是控制市場風(fēng)險的缺口。養(yǎng)老金入市后，其投資安全將面臨考驗。今年6月中旬以來股市的劇烈動蕩表明，落后的交易和監(jiān)管機制很可能增加養(yǎng)老金入市的投資風(fēng)險。

　　保證百姓的保命錢不流失，股市機制的優(yōu)化必須走在前面。

　　這些都是養(yǎng)老金入市前必須過的關(guān)口。比如，在養(yǎng)老金問題上，需要更清晰地厘定央地利益關(guān)系，才能消除養(yǎng)老金歸集上劃中央管理的阻力;需要就衡地區(qū)間養(yǎng)老金盈虧差異設(shè)計出合理方案，養(yǎng)老金統(tǒng)籌管理和劃撥才有說服力;需要對股市制度進行徹底改革，才能增強養(yǎng)老金投資的安全性。

　　深入來看，養(yǎng)老金入市，從來就不是什么托市、救市的工具，而是涉及個人、企業(yè)、地區(qū)利益如何調(diào)整，涉及資本市場和財稅體制如何改革的大問題。養(yǎng)老金入市能否取得預(yù)期效應(yīng)，決定于這些改革能否形成清晰路徑。就此而言，養(yǎng)老金入市的時間表，也是改革的時間表。